沪深策略联盟 英央行重启降息，欧元区维持观望

当地时间12月18日，欧洲央行和英国央行同步宣布利率决议：英国央行宣布下调关键利率，欧洲央行则选择按兵不动。

这一政策分化不仅反映出英欧经济基本面的差异，也释放出一个重要信号——在经历了持续数年的高通胀冲击后，欧洲大陆整体正逐步进入一个借贷成本趋于稳定的新阶段。

英央行：去年以来第六次降息

具体来看，英国央行将基准利率从4%下调至3.75%，这是2024年8月以来的第六次降息，也是英国自2023年2月以来的最低基准利率。

英国央行在声明中指出，未来几个月借贷成本仍有可能继续下降，但当前利率水平已接近本轮周期的低点。

英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）在新闻发布会上表示：“我们仍然认为利率正沿着一条逐步下行的路径前进，但在每一次降息之后，我们还能走多远，都会变得更加难以抉择。”

来源：英国央行官网

此次降息是在一次高度胶着的投票中作出的。英国货币政策委员会（MPC）9名成员中，有4人主张将关键利率维持4%不变。贝利在其中扮演了关键的“摇摆票”角色，他在11月曾支持维持利率不变，而在本次会议上转而支持降息。

从政策逻辑来看，英国央行当前面临的处境与美联储颇为相似：一方面，通胀水平仍高于官方目标；另一方面，就业市场已开始显现降温迹象。如何在防范通胀反弹与避免经济过度放缓之间取得平衡，成为MPC成员争论的焦点，而分歧的存在也意味着未来降息节奏将更加谨慎。

欧央行：维持利率不变

与英国央行不同，欧洲央行在法兰克福的政策会议上宣布维持欧元区三大关键利率不变，继续将欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%和2.40%。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在会后表示，欧洲央行目前“处在一个良好的位置”，这一表述已成为她近几个月反复强调的政策判断。

从通胀角度看，欧元区价格涨幅已明显回落，接近央行2%的中期目标水平，这为央行维持政策耐心提供了空间。欧洲央行最新预测显示，欧元区整体通胀率2025年预计为2.1%，2026年为1.9%，2027年为1.8%，2028年为2.0%。

尽管今年面临美国加征关税的不利外部环境，欧元区经济韧性仍然显现。受内需推动，2025年欧元区经济预计增长1.4%，高于此前预期；2026年预计增长1.2%；2027年和2028年增长预期均为1.4%。欧元区今年第三季度经济增长率为0.3%，高于市场预期。相关经济景气指标表明，第四季度该地区增长表现稳健。

拉加德指出，多重结构性和周期性因素正在改善经济前景。一方面，人工智能相关投资正在成为新的增长动力；另一方面，爱尔兰药品出口持续强劲，对整体数据形成支撑。此外，德国在基础设施和军事领域的财政支出预计将在明年对经济增长形成明显拉动。

“我们认为我们的经济体正在发生一些变化。”拉加德表示，“超出我们预期的部分，具有明显的投资特征。”

欧洲其他国家的政策立场也趋于一致。瑞典、挪威和捷克的央行同样在18日决定维持利率不变，进一步强化了欧洲整体进入政策观察期的信号。

总体来看，目前欧洲多数央行正接近或已经结束本轮降息周期。随着通胀得到基本控制，货币政策的重心正从“快速纠偏”转向“精细调节”。

外界预计，欧洲央行将在明年全年把存款利率维持在2%左右，英国央行则仍存在进一步降息的空间。投资者普遍押注，英国央行至少还会再降息一次。英国央行也表示，通胀风险正在消退，并预计通胀率将在明年4月“更接近”2%的目标水平。相比之下，在11月的预测中，英国央行曾预计年度通胀最早要到2027年第二季度才能回落至目标。

与此同时，一些经济学家认为，通胀回落的速度和幅度可能快于欧洲央行当前的预测，从而迫使政策制定者在未来重新考虑进一步降息的可能性。拉加德对此并未完全排除选项，她强调，在经济前景高度不确定的背景下，欧洲央行仍将所有政策工具“保留在桌面上”。

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